基于2010年全年投資策略的月度投資組合決策的總體邏輯是，遵循細分行業(yè)月度銷售景氣度周期等因素，參考宏觀經(jīng)濟政策等因素對不同消費品的影響程度的差別，綜合市場情緒進行決策。從全年角度和消費淡旺季轉(zhuǎn)換角度來看，個人消費品特別是乳品和啤酒行業(yè)將成為本月份相對領(lǐng)跑品種。

    個人消費品第二、三季度相對熱度當(dāng)仁不讓，特別指出的是乳品龍頭公司有望發(fā)生事件性機會；政商務(wù)消費品行業(yè)則進入消費淡季。啤酒消費旺季即將開始，6月份世界杯將助推主題投資，乳品肉制品等個人消費品周期性更為淡化，從投資角度來講，有助于相關(guān)板塊的二級市場表現(xiàn)；政商務(wù)消費品消費旺季已經(jīng)過去，且未來半年內(nèi)仍然是淡季。因此本月繼續(xù)重點選擇乳品和啤酒板塊。行業(yè)數(shù)據(jù)也支持上述投資思路，乳品行業(yè)全年噸產(chǎn)品價格和產(chǎn)量增長率分別為9%和10%、銷售收入增長率20%；啤酒行業(yè)全年噸酒價格、產(chǎn)量和銷售收入增長率分別有望達到3%、7%和10%左右；白酒行業(yè)四年來當(dāng)月增速環(huán)比首次連續(xù)下滑。

    上月份投資組合回報落后行業(yè)指數(shù)7個百分點，我們進行深刻反思。分析投資組合各個股票上月份漲跌幅表現(xiàn)，顯示我們對伊利摘帽進程期望過高，加之市場氣氛奇怪，組合中重配的

    ST伊利600887當(dāng)月大幅下跌13%，直接拉低了投資組合的業(yè)績表現(xiàn)。

    主要風(fēng)險因素。月度銷售數(shù)據(jù)低于市場普遍預(yù)期；個股事件性機會久拖不決，可能影響投資組合短期內(nèi)表現(xiàn)；二季報遠低于市場普遍預(yù)期。

    縮量反彈 關(guān)注重組股機會

    在歐美股市風(fēng)波不斷之時，中東局勢又開始緊張，這導(dǎo)致本來反彈的美國股市周二尾盤快速下跌，而與A股聯(lián)動緊密的港股周二尾盤同樣出現(xiàn)跳水，這對三連陰之后的A股形成不小的壓力。早盤兩市股指繼續(xù)低開，盡管房地產(chǎn)板塊走強，但進行配股的興業(yè)銀行和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的中國銀行[3.86 -0.77%]大幅下挫帶動大盤低位整理，直到最后一小時券商板塊放量啟動，房地產(chǎn)股也跟風(fēng)再度上漲，才帶動股指快速回升，兩市大盤均以小陽線報收，但兩市成交量比周二明顯萎縮。

    最近市場個股分化格局明顯，部分前期抗跌或者反彈過程中表現(xiàn)強勢個股出現(xiàn)補跌，比如今日跌幅居前的中科三環(huán)、東方鉭業(yè)、恩華藥業(yè)，甚至興業(yè)銀河等大盤藍籌中的抗跌品種也出現(xiàn)補跌。而經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后的房地產(chǎn)板塊和券商板塊再度活躍，臥龍地產(chǎn)、綠景地產(chǎn)漲停，金地集團漲幅接近6%，廣發(fā)證券、東北證券漲幅超過5%，顯示這些權(quán)重股在連續(xù)下跌之后吸引了抄底資金關(guān)注。

    近四個交易日大盤盤中最大跌幅達到6%，技術(shù)上存在超跌反彈要求，這也是尾盤股指反彈的原因。但從最近的消息面來看，制造業(yè)指數(shù)下滑顯示經(jīng)濟復(fù)蘇可能有反復(fù)，持倉賬戶數(shù)創(chuàng)新高表明主力仍在派發(fā)籌碼，歐美股市連續(xù)下跌，在這樣的市場環(huán)境中，大盤反彈動力有限，所以今天成交量萎縮，后市反彈能否延續(xù)取決于量能能否有效配合。而從市場熱點來看，在弱勢環(huán)境中，重組股一直是一道亮麗風(fēng)景線，尤其是實質(zhì)性的重組往往令麻雀變鳳凰，重組摘帽的廣晟有色最近兩周連續(xù)上漲70%，*ST匯通復(fù)牌連續(xù)縮量漲停。盡管ST有退市風(fēng)險，但縱觀A股市場的歷史，每年退市的ST股屈指可數(shù)。由于殼資源的寶貴，上市公司涉及到當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展、稅收等因素，地方上政府不愿意ST股退市，這增強了ST強有力的重組預(yù)期。因此對于有實質(zhì)重組潛力的ST股投資者可重點關(guān)注。

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